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【媒体关注】江西“四板”市场普惠“草根”企业 发布日期:2017-08-02 12:17 点击次数 :

新登陆“四板”企业与武汉股权托管交易中心签署综合服务协议(2015 年10 月12 日摄)李伟摄/《瞭望》新闻周刊

日前,《区域性股权市场监督管理试行办法》正式实施,全国各省市自治区现有的40家区域性股权市场被视作“正规军”纳入我国多层次资本市场体系之中。  

最近召开的全国金融工作会议提出,“金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点”、“把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节”等要求,区域性股权市场如何在规范要求下服务中小微企业并实现自我发展,成了摆在各家区域性股权市场运营机构面前的首要课题。  

《瞭望》新闻周刊记者了解到,武汉股权托管交易中心(以下简称“武交中心”)将自己定位为面向中小微企业的普惠金融服务平台,打造独具特色的“草根”资本市场,低门槛、低成本地帮助基层近三千家中小微企业搭上“金融快车”,让参与各方自发形成推动市场可持续发展的合力,较好地破解了这一难题。目前,武交中心的挂牌企业总数、股份公司家数、科技板、县域特色产业板块和融资总额等5项主要指标均居全国同业机构首位。  

规范高效的金融集成平台  

江西作为资本欠发达地区,金融供给总量不足,融资严重依赖传统信贷,众多中小微企业特别是来自县域的中小微企业由于抵押物不足、内部治理不规范、财务状况不透明和社会信用体系缺失等因素,很难获得金融“输血”。面对这个市场痛点,江西省决定搭建全省统一的区域性股权市场运营平台,其主要职责是规范培育市场主体,推动中小微企业建立现代企业制度,从而为实体经济强身健体,为产业发展固本强基。  

在接受《瞭望》新闻周刊记者采访时,武交中心董事长龚波谈到,按照定位,中心不走“掐尖”路线,不与主板、创业板和“新三板”抢优质企业,而是“向下看”,让市场的触角延伸到基层一线,海量吸纳中小微企业进入平台规范培育,助其成长。  

“我们形象地把它称为‘四板’,即比‘新三板’门槛还要低一点的基础层级。主要为暂时不具备到沪深、新三板等全国性市场挂牌的江西企业,提供一个股权确权登记、挂牌转让交易、融资融智的集中场所。”龚波表示。  

在江西区域性股权市场的顶层设计方案中,一个重点举措是开展县域金融工程,推动县域融资格局逐步由银行机构融资一轮驱动转向依靠资本市场、保险市场、民间金融市场等多轮驱动。武交中心正是县域企业进入资本市场的重要出路。  

“起步阶段最大的问题是这个市场没有法律地位,定位不明确。”江西省政府咨询委员、武汉大学经济管理学院叶永刚教授是中心平台主要设计者之一,他说:“企业不理解,以为四板是草台班子,把四板中介机构当成金融骗子。”  

通过地方政府宣介引导,逐步化解了县域企业与券商、中介机构、资本市场之间的信息不对称问题。“可以说,江西的四板市场与县域金融工程相生相伴,县域通过对企业进行股份制改造提升其发展后劲,成批量地为四板输送合格企业。”叶永刚说。  

截至目前,武汉股交中心挂牌交易企业达2960家,覆盖全省103个县级行政区中的98个,县域覆盖率超过90%,挂牌企业总数、挂牌股份公司数、县域板块数量和融资额等主要指标位于全国首位。

构建草根金融生态圈  

国鼎投资公司是江西区域性股权市场最早的中介服务机构之一,2013年设立,辅导了省级贫困县——咸宁市通山县的15家小微企业挂牌四板,打造了武交中心第一个县域板块。在接受《瞭望》新闻周刊记者采访时,公司董事长曹治元回忆,“当时大家都不知道该怎么辅导,县域的中小微企业大部分不规范,我们在县里驻扎了1年多,清理企业账目、明晰股权,帮助企业完成股份制改造,并登陆四板。” “后来,国鼎投资陆续到崇阳、咸安、赤壁、公安等县市辅导小微企业,未来业务重心将逐步放到为四板挂牌企业提供后续服务,满足企业上市并购、融资融智等需求。”他说。  

已成功输送近千家企业挂牌四板的武汉有孚控股公司,是目前江西规模最大的四板中介企业,董事长吴军告诉本刊记者,过去企业是一家投资公司,在投企业过程中与四板市场接触,发现了企业挂牌辅导服务的商机,于是慢慢转型,现在几乎所有的团队都在为挂牌企业提供挂牌辅导及后续增值服务,百余名专业人员常年下基层走访、服务小微企业,活跃在“田间地头”。  

截至目前,武交中心已有像国鼎投资、有孚控股这样的注册会员600多家,大批创投、会计师事务所、律师事务所等中介机构汇聚于此,为企业提供多元化的专业服务。  

随着区域多层次资本市场“塔基”作用的逐步显现,银行、券商、保险等持牌金融机构也开始主动参与这个草根金融生态圈的建设。龚波介绍,武汉地区的几乎所有银行机构都与武交中心有业务往来。

中国银行江西省分行中小企业部副总经理李冰说,银行需要批量化找到企业标的,武交中心恰好集中了大批科技型中小企业,有利于银行精准高效地找到符合条件的科技型中小企业。  

发现企业市场价值  

对于中小微企业而言,区域性股权市场的一项核心功能在于发现企业价值,并能够完成变现。  

位于幕阜山贫困片区大山深处的通山县玉龙机械股份有限公司是一家打包机设备制造企业,在中心挂牌后,被主板上市公司星光农机看中。去年,星光农机收购了玉龙机械51%股权,交易金额达到1.53亿元。当初辅导这家企业完成股改的曹治元向《瞭望》新闻周刊记者直言,玉龙机械是家很普通的县域小企业,如果没有在武交中心挂牌,很难有机会进入上市公司的视野。再加上玉龙机械在挂牌四板过程中完成了股份制改造,产权明晰,所以很快得到了上市公司的青睐。  

被并购后的玉龙机械发展出现质的飞跃,股权估值提升,市场渠道拓宽,运营管理更加规范,年销售收入从并购前的1亿元迅速增加到5亿元。  

股权价值更让一些濒临倒闭的企业有了起死回生的砝码。宜昌传益建材股份有限公司2013年在武交中心挂牌,价格4元/股,后来扩张太快,资金链出现问题。在企业陷入经营困境、濒临破产之际,武交中心的专家团队提出债转股和增资扩股方案。经过多次协调,债权人同意将1800万元债权转为600万股企业股份。轻装上阵之后,企业凭借独特的产品工艺快速拓展市场。除了常规债权、股权融资,目前武交中心还研发了定向增资扩股、员工持股计划、并购重组、私募可转债、商业保理、债转股等多种新型融资工具,帮助企业优化债务结构,降低债务杠杆。  

龚波说:“除了帮助企业融资,四板市场更大的收获在于帮助基层的企业进入了资本市场大循环,企业家们开阔了眼界,通过接触专业中介机构、耳濡目染,他们逐步更新了观念,愿意接受新的经营理念和企业治理方式,一批企业从此步入正轨,走向更高层级的全国性资本市场。”  

位于武汉东湖高新区的医疗激光制造商奇致激光,就是在经过四板市场的规范培育后成功登陆新三板,今年6月向证监会提交了首次公开发行股票并在创业板上市的申请。  

统计显示,目前武交中心共为340家企业完成股权融资1319笔,实现融资总金额682.69亿元,其中,股权直接融资298.37亿元,股权质押融资384.32亿元。

创新机制培育市场  

没有政府财政补贴,武交中心通过严格控制运营成本、积极提供增值服务,运营第3年实现盈亏平衡,去年开始实现微利。随着市场规模快速扩大,进行了市场分层,先后设立了股份公司板、科技板、青年创新创业板、海外归国人员创新创业板等板块。同时,还按地域推出了通山、红安等69个县(市)域特色产业板块,为参与主体提供更为精准的个性化、定制化服务。  

不过,专业人士认为,目前区域性股权市场仍处于初级阶段。即使在江西这样发展相对较好的省份,服务的广度和深度也还很不够。  
采访中,叶永刚告诉《瞭望》新闻周刊记者,江西有92万家中小微企业,当前中心挂牌的企业才不到三千家,市场创新不够,服务能力特别是融资能力仍远远不能满足企业需求。“究其原因,除了各类参与主体接受、理解这个新生事物需要一个过程,还在于一些配套政策没有跟上,阻碍了市场的进一步发展和市场功能的有效发挥。”  

为此,业内专家和市场管理层建议,要充分发挥政府有形之手作用,强力汇集和整合金融资源、政策资源、中介资源,与四板匹配和对接。龚波说,刚刚起步的区域性股权市场需要各级地方政府“扶上马、送一程”,制订出台配套制度性文件,整合相关资源形成合力,共同推动四板市场创新。同时,监管层进一步明确其市场法律地位,给予更加细化、“解渴”的政策红利。  

与此同时,还应积极探索打通区域性股权市场与场内交易市场的连接渠道,建立相应的转板对接机制。曹治元说,质量稍微好一点的企业,往往宁可排长队,也愿意等着去新三板挂牌,或者到沪深交易所IPO,“千军万马挤独木桥”的局面并没有改变。目前区域性股权市场还没有建立向上一级市场直接转板的机制,不少初创企业打消了登陆区域性股权市场的念头,一开始就幻想“一步登天”,这无疑与国家提倡的大力发展区域性股权市场的政策背道而驰。

不少业内人士还建议四板市场需要充分培育、规范发展市场需要的中介机构。目前,服务四板市场的中介机构以非券商类的投资公司和投资管理公司为主,券商、银行、基金管理等专业金融机构参与度不高,导致四板中介机构执业水平总体偏低,辅导质量参差不齐,持续督导能力有限。吴军说:“如果中介机构专业能力不够,没为企业做好股改,会给企业在资本市场的后续发展带来系列障碍。”  

据了解,目前,湖南、安徽、江西、河北等数个省份先后出台了区域性股权市场规范发展配套文件和监管实施细则,江西省也正在酝酿出台配套政策。全国区域性股权市场又将开始新一轮的竞争与分化。(来源:文/《瞭望》新闻周刊 记者 江时强 沈翀)